华龙证券股份有限公司孙伯文,朱凌萱近期对航天智装举办咨议并揭晓了咨议讲演《2024年中报点评讲演：轨道交通、航空航天、核工业三线发力，利润短期承压》，本讲演对航天智装给出增持评级，而今股价为11.5元。

　　航天智装(300455) 事情： 公司于2024年8月7日揭晓2024年半年度讲演。讲演期内，公司完毕开业总收入4.76亿元，同比降低9.15%；归母净利润为2039.78万元，同比降低9.04%；归属于上市公司股东的扣除分外常性损益的净利润1932.76万元，同比降低3.46%。 见解： 公司中报功绩短期承压，讲演期内优化财政组织。讲演期内，公司优化欠债组织，符合低重短期借钱比例，财政用度同比-28.55%；其它，讲演期内公司筹办运动发生的现金流净额添加，现金及现金等价物净添加额同比+61.60%。公司主开业务收入厉重召集不才半年，短期功绩或受时令性扰动要素影响。 公司三大营业稳步胀动，希望受益于铁道修树的巩固投资、守旧航天家当的迅猛起色、贸易航天的繁荣崛起以及核工业的火速起色。营业上，公司众年来正在轨道交通、航空航天、核工业三大界限赓续深耕，已酿成了铁道车辆运转安静检测及检修体系、智能测试仿真体系和微体系与左右部组件、核工业及额外境遇自愿化设备三大营业板块的家当方式。 轨道交通界限，结实邦内墟市，开发海外墟市。讲演期内，公司铁道车辆运转安静检测及检修体系开业收入稳步伸长，同比+4.23%；毛利率晋升彰着，同比+11.78%。公司正在铁道行业具有30众年铁道墟市用户根本，正在铁道运营安静办事供给商及轨道交通机车车辆检测检修智能设备供给商中坚持正在第一梯队的身分。邦内墟市方面，我邦铁道修树投资巩固伸长，2024年上半年，世界铁道竣事固定资产投资3373亿元，同比伸长10.63%，轨道交通修树的稳步胀动希望赓续拓展车辆运转安静检测和检修行业的墟市空间。海外墟市方面，公司主动反响邦度高质地共修“一带一块”策略，先后正在亚吉铁道、蒙内铁道、中老铁道、雅万高铁等邦际项目中标，希望正在邦际墟市掀开品牌承认度。 航天航空界限，募投项目落地期近，希望受益于我邦星网修树加快。讲演期内，公司智能测试仿真体系和微体系与左右部组件收入略承压；毛利率同比+2.90%，稳中有升。《中邦航天科技运动蓝皮书》显示，2024年中邦航天终年估计执行100次足下发射义务，众个卫星星座将加快组网修树。正在这100次足下发射义务中，航天科技集团规划策画近70次，将发射290余个航天器。正在此布景下，邦产化高牢靠、高职能、小型化、长命命的SoC及SiP产物的墟市需求日益要紧，公司依托中邦航天科技集团的品牌影响力，智能测试仿真体系、微体系以及左右部组件产物的需求希望络续伸长。公司顺义航天家当园卫星运用智能设备家当基地已开头具备应用前提，估计于2024年12月31日抵达可应用形态。 核工业及额外境遇自愿化设备界限，公司希望打制新营业伸长点。讲演期内，公司核工业及额外境遇智能设备体系收入略承压，毛利率同比+1.67%。跟着众个非标定制体系项宗旨得胜交付，公司全资子公司轩宇智能已正式确立了核工业箱室自愿化临盆线智能设备中枢供应商的身分。将来公司将赓续正在新一代智能核工业呆板人、特种设备呆板人等界限发力。 剩余预测及投资评级：2024年，公司希望正在轨道交通、航空航天、核工业三大界限稳步发力。轨道交通界限，从2023年我邦铁道固定资产投资增速以及2023年-2027年铁道修树标的来看，到2027年，我邦铁道修树周围希望赓续扩张。航空航天界限，从2024年公司披露的联系买卖状况看，估计2024年度终年的普通联系买卖同比伸长约19.4%。核工业界限，工信部等部分揭晓的《“十四五”呆板人家当起色筹划》中提出，到2025年，呆板人家当开业收入年均增速赶上20%，创制业呆板人密度完毕翻番。公司所处的核工业智能设备、呆板人赛道希望跟着我邦核工业的起色迎来新的伸长阶段。综上所述，咱们估计公司2024-2026年归母净利润永别为1.04/1.25/1.54亿元，对应2024-2026年PE永别为78.8.3/65.4/53.2倍。与可比公司臻镭科技(688270.SH)、中邦卫通(601698.SH)、天银机电(300342.SZ)、华力创通(300045.SZ)2024-2026年133.1/85.4/59.9倍的均匀PE比拟，公司估值低于可比公司均匀估值，初次遮盖，予以“增持”评级。 危害提示：铁道修树投资不足预期；募投项目延期落地；航空航天投资不足预期；核工业智能设备投资不足预期；宏观经济不足预期；所援用数据材料的差错危害。

　　华龙证券股份有限公司孙伯文,朱凌萱近期对航天智装举办咨议并揭晓了咨议讲演《2024年中报点评讲演：轨道交通、航空航天、核工业三线发力，利润短期承压》，本讲演对航天智装给出增持评级，而今股价为11.5元。

　　航天智装(300455) 事情： 公司于2024年8月7日揭晓2024年半年度讲演。讲演期内，公司完毕开业总收入4.76亿元，同比降低9.15%；归母净利润为2039.78万元，同比降低9.04%；归属于上市公司股东的扣除分外常性损益的净利润1932.76万元，同比降低3.46%。 见解： 公司中报功绩短期承压，讲演期内优化财政组织。讲演期内，公司优化欠债组织，符合低重短期借钱比例，财政用度同比-28.55%；其它，讲演期内公司筹办运动发生的现金流净额添加，现金及现金等价物净添加额同比+61.60%。公司主开业务收入厉重召集不才半年，短期功绩或受时令性扰动要素影响。 公司三大营业稳步胀动，希望受益于铁道修树的巩固投资、守旧航天家当的迅猛起色、贸易航天的繁荣崛起以及核工业的火速起色。营业上，公司众年来正在轨道交通、航空航天、核工业三大界限赓续深耕，已酿成了铁道车辆运转安静检测及检修体系、智能测试仿真体系和微体系与左右部组件、核工业及额外境遇自愿化设备三大营业板块的家当方式。 轨道交通界限，结实邦内墟市，开发海外墟市。讲演期内，公司铁道车辆运转安静检测及检修体系开业收入稳步伸长，同比+4.23%；毛利率晋升彰着，同比+11.78%。公司正在铁道行业具有30众年铁道墟市用户根本，正在铁道运营安静办事供给商及轨道交通机车车辆检测检修智能设备供给商中坚持正在第一梯队的身分。邦内墟市方面，我邦铁道修树投资巩固伸长，2024年上半年，世界铁道竣事固定资产投资3373亿元，同比伸长10.63%，轨道交通修树的稳步胀动希望赓续拓展车辆运转安静检测和检修行业的墟市空间。海外墟市方面，公司主动反响邦度高质地共修“一带一块”策略，先后正在亚吉铁道、蒙内铁道、中老铁道、雅万高铁等邦际项目中标，希望正在邦际墟市掀开品牌承认度。 航天航空界限，募投项目落地期近，希望受益于我邦星网修树加快。讲演期内，公司智能测试仿真体系和微体系与左右部组件收入略承压；毛利率同比+2.90%，稳中有升。《中邦航天科技运动蓝皮书》显示，2024年中邦航天终年估计执行100次足下发射义务，众个卫星星座将加快组网修树。正在这100次足下发射义务中，航天科技集团规划策画近70次，将发射290余个航天器。正在此布景下，邦产化高牢靠、高职能、小型化、长命命的SoC及SiP产物的墟市需求日益要紧，公司依托中邦航天科技集团的品牌影响力，智能测试仿真体系、微体系以及左右部组件产物的需求希望络续伸长。公司顺义航天家当园卫星运用智能设备家当基地已开头具备应用前提，估计于2024年12月31日抵达可应用形态。 核工业及额外境遇自愿化设备界限，公司希望打制新营业伸长点。讲演期内，公司核工业及额外境遇智能设备体系收入略承压，毛利率同比+1.67%。跟着众个非标定制体系项宗旨得胜交付，公司全资子公司轩宇智能已正式确立了核工业箱室自愿化临盆线智能设备中枢供应商的身分。将来公司将赓续正在新一代智能核工业呆板人、特种设备呆板人等界限发力。 剩余预测及投资评级：2024年，公司希望正在轨道交通、航空航天、核工业三大界限稳步发力。轨道交通界限，从2023年我邦铁道固定资产投资增速以及2023年-2027年铁道修树标的来看，到2027年，我邦铁道修树周围希望赓续扩张。航空航天界限，从2024年公司披露的联系买卖状况看，估计2024年度终年的普通联系买卖同比伸长约19.4%。核工业界限，工信部等部分揭晓的《“十四五”呆板人家当起色筹划》中提出，到2025年金年会，呆板人家当开业收入年均增速赶上20%，创制业呆板人密度完毕翻番。公司所处的核工业智能设备、呆板人赛道希望跟着我邦核工业的起色迎来新的伸长阶段。综上所述，咱们估计公司2024-2026年归母净利润永别为1.04/1.25/1.54亿元，对应2024-2026年PE永别为78.8.3/65.4/53.2倍。与可比公司臻镭科技(688270.SH)、中邦卫通(601698.SH)、天银机电(300342.SZ)、华力创通(300045.SZ)2024-2026年133.1/85.4/59.9倍的均匀PE比拟，公司估值低于可比公司均匀估值，初次遮盖，予以“增持”评级。 危害提示：铁道修树投资不足预期；募投项目延期落地；航空航天投资不足预期；核工业智能设备投资不足预期；宏观经济不足预期；所援用数据材料的差错危害。

　　证券之星数据中央按照近三年揭晓的研报数据准备，招商证券王超咨议员团队对该股咨议较为深刻，近三年预测切确度均值为62.86%，其预测2024年度归属净利润为剩余9900万，按照现价换算的预测PE为82.71。

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